香港交易所（下称港交所）美元黄金期货（GDU）重启交易一个月后，实物交割迎来重要突破。8月19日，GDU8月合约实物交割总量达到145千克，创单月实物交割量历史新高，大幅高于2018年12月的63千克。

期货日报记者同时了解到，自7月6日重启交易以来，港交所美元黄金期货盘面交投持续活跃，日均成交量超过11000手，持仓量稳步攀升，市场参与度持续提升。

业内人士认为，港交所美元黄金期货实物交割量突破百公斤，不只是一次历史纪录的刷新，更意味着连接期货市场与香港本地实物黄金市场的通道进一步打通，“场内期货+实物交割”的运行模式得到了市场验证，香港国际黄金定价中心建设迈出了关键一步。

“产业+金融”双向参与，交易交割跑通完整链条

据介绍，此次145千克黄金实物交割，由产业客户与金融机构双向参与，全部在香港布林克（Brink’s）指定金库完成交收，实现了“期货成交—清算匹配—金库实物过户”的完整闭环。

卖方，翠绿金业、点金国际两家产业实体分别完成75千克、70千克标准金锭的卖出交割，为市场提供实物黄金供应；买方，中信证券国际、德合资本等金融机构参与承接终端交割。

作为本次最大卖出交割方，翠绿金业国际执行董事高千惠表示，此次完成75千克标准金锭实物交割，是公司参与香港黄金期货市场实物交割的一次具体实践。

高千惠认为，相较于传统OTC询价交易，港交所美元黄金期货采用标准化合约、中央清算并支持实物交割，在交易对手风险管控、合约标准化和定价透明度等方面具有制度优势。

“本次港交所美元黄金期货实物交割规模创新高，说明‘期货交易+实物交割’的运行模式已趋于成熟。”高千惠表示，实物交割的落地也有助于夯实香港黄金市场的定价基础。

点金国际同期完成了70千克卖出交割。点金国际董事郭子成表示，港交所美元黄金期货合约的推出，进一步完善了香港国际黄金市场生态，强化了香港连接中国内地与全球黄金市场的枢纽作用。

作为本次实物交割的重要基础设施参与方，布林克（Brink’s）亚太区大宗商品业务副总裁李宣霆表示，港交所美元黄金期货开放实物交收，是香港黄金市场发展进程中的重要里程碑。“Brink’s很荣幸能与港交所携手，打通期货交易与实物交收的连接，提升市场运行效率与灵活性，支持香港发展成为亚洲领先的黄金枢纽。”

业内人士表示，港交所美元黄金期货单月交割量突破百公斤级别，体现出期货与现货市场已经实现深度绑定。长久以来，全球黄金定价权集中在美国CME、COMEX期货市场与伦敦LBMA场外市场，亚洲一直缺少兼具场内交易与实物交割能力的美元黄金市场。此次港交所美元黄金期货交割量创历史新高，正是香港补齐这一短板的标志性信号。

从长远来看，实物交割机制的成熟还有望吸引黄金精炼厂、贸易商以及机构投资者进一步参与市场，推动实物库存、资金和仓储交收资源向香港集聚，进而带动清算、融资、保险等相关金融服务发展。

金融机构积极布局，香港黄金定价中心建设提速

此次交割不仅有产业客户参与，还获得了金融机构、流动性提供商的积极布局，中信证券国际是本次交割的最大买方。中信证券国际大宗商品业务主管周可表示，香港交易所持续推进美元黄金期货合约的优化措施，吸引了市场各方主体积极参与，目前合约成交量和交割量均已创下历史新高。

周可表示，流动性提供商计划推出后，首批交割落地，标志着港交所黄金产品体系的进一步完善。作为获批的流动性提供商，中信证券国际将充分发挥自身在贵金属及大宗商品领域的全链条服务能力，持续提升市场流动性水平，积极满足实体企业与机构客户的风险管理和全球资产配置需求，为香港打造国际黄金生态圈贡献中资力量。

德合资本执行董事马鑫（Allen Ma）将流动性视作市场发展的重要基础。“港交所美元黄金期货填补了亚洲黄金定价工具的市场空白，做市机制是保障市场深度与韧性的基石。”在马鑫看来，充沛的流动性搭配高效的价格发现能力，将进一步巩固香港作为亚洲领先黄金交易枢纽的地位。

从市场发展角度来看，对流动性提供商而言，期货可以真正转化为实物，让跨市场套利、对冲业务具备现实基础，也让机构敢于持续提供流动性；对产业客户而言，活跃的盘面与可靠的交割通道让期货工具真正能够投入使用。这种双向参与模式，是市场走向成熟的必要条件，可以有效提升价格发现效率与定价权威性。

从国家战略层面来看，香港作为国际金融中心，承担着连接内地与全球市场的独特枢纽功能。推动香港建设国际黄金交易与定价中心，既是香港巩固和提升国际金融中心地位的重要抓手，也是内地黄金产业参与全球黄金资源配置的战略通道。港交所美元黄金期货有效串联起内地黄金产能、香港金库仓储资源与全球机构投资者，这与香港特区政府和内地监管部门推动香港大宗商品定价能力建设、深化内地与香港金融市场互联互通的政策方向高度契合。

不过相关人士同时表示，港交所美元黄金期货重启仅一个多月，目前在市场规模、参与者结构和国际认可度方面仍有较大提升空间。香港黄金定价中心的建设不可能一蹴而就，需要交易所、产业企业、金融机构、金库运营商等各方持续投入、长期培育。随着交割机制逐步成熟，市场参与主体持续扩容，香港美元黄金期货市场有望稳步释放发展潜力，为提升中国在全球黄金市场的话语权和定价影响力提供坚实支撑。