6月25日，招商银行年度股东会现场，王小青完成了他的资本市场“首秀”。

这是他4月底获聘招行第五任行长后的第一次公开亮相。董事会全票通过聘任决议后，外界一直在等待这一刻。

“特别感谢股东们的信任和支持。”他以此开场，并提到前任王良——“我从王良行长手中接过来的，是招行人39年积累的成果，是一家拥有堡垒式资产负债表的银行。”

他坦言“这是一份沉甸甸的责任，也凝聚着大家的期待。”

近70分钟的交流环节中，王小青逐一回应市场关切，表示要“把事情做深做透，让招行的未来在一样中呈现不一样”。

从“两重挑战”的拆解到“四个定力”的提出，从五大增长新动能的布局到财富管理的“五步循环”，再到投资策略的攻守之道。问答之间，他给招行画出的“施工图”逐渐清晰。

保持“四个定力”

对于当前的经营环境，王小青认为“面临着很多挑战”。

其中，低利率周期下息差收窄等行业共性因素，是所有银行都要跨的坎。“结构性因素”则是招行特色优势带来的“阶段性代价”。

具体表现为：活期存款占比较高，低利率环境下负债成本下行空间有限；零售信贷资产与非息收入占比较高，受零售不良走高及减费让利的冲击更大。

用王小青的话说，两方面因素使得招行营收、利润周期与同业相比，大周期一致，小周期略有不同，“特别体现在近两年的营收、股价同比表现上。”

面对挑战，他认为，招行最重要的是遵循年初制定的“十五五”战略规划。

王小青透露，在规划落地过程中，管理层关注四个层面：让规划更加具象化、路径更清晰；将核心业务做得更深更透；扫除落地障碍；最大程度调动12万招行人的积极性。

他强调，作为商业银行，必须保持商业银行的定力。会上，王小青也首次提出了“四个定力”。这是他给招行划下的经营底线。

1.以客户为中心是第一条。“越是遇到挑战，越要坚持长期主义，不能急功近利‘薅羊毛’。”

2.资产质量优先是第二条——“在能力边界内做事，不能用明天的不良垒今天的营收。”

3.以大财富管理为重要抓手的零售业务依然是招行重要的特色和压舱石。

4.招行在科技的投入将继续加强。

培育五大新动能

在保持“四个定力”的框架下，王小青披露了招行积极培育的五大中长期增长新动能。

客户深度经营被置于首位。2.2亿零售客户、380万公司客户，在他看来仍有相当一部分需求未得到满足。“这是责任，也是商机。”他同时强调，向内挖潜绝非不拓展新客户，“客户是招行的基础。”

财富管理是第二板斧。客户对于财富保值增值的需求极为旺盛，面对巨大市场需求，招行有能力更好地在财富管理领域巩固品牌和优势。

三是进一步巩固行业专业化经营体系。“要和企业在同一个频道去交流”，真正了解客户所处的行业和需求痛点。“我们有9个牌照，可以为客户提供综合金融服务。”

四是重点区域分行“挑大梁”。长三角、珠三角、海西、成渝、环渤海都要成为重要增长极。“除了三家特等行，还有区域的重点分行还有提升空间。”

在王小青看来，更好地服务地方经济，贴近地方产业和客户，招行就有成长空间。

五是新的技术带来的进步空间。特别是落到更好地改进客户体验、提升内部效率、更有效及时地管理风险三个方面。

王小青认为，在每一项事情上做精做透，就是让招行能够在一样中间做出不一样。

而所谓“不一样”，就是在相对不利的周期，招行的经营更具韧性；在顺周期时，呈现出更具弹性的结构，回报客户和投资者的信任。

财富管理“五步循环”

财富管理，是招行反复强调的“三大能力建设”之首。招行董事长缪建民曾说，财富管理能力决定招行能走多高。

而王小青的履历呈现极强的复合型特征。他深谙财富管理与资产管理的“硬币两面”，甫一上任便被市场尤为关注。

王小青认为，历经多年发展，招行财富管理已经形成了一套完整的体系，且与互联网平台的方法存在一定差异。

这套体系的逻辑是“五步循环”。第一步，更精准地认知客户，了解其风险收益偏好。第二步，基于客户偏好和对资本市场的研判，提供资产配置建议。第三步，在配置框架下，推荐长期业绩经得住考验的产品。第四步，对客户投资风险波动进行动态监测，过程中持久陪伴。第五步，根据市场变化和客户新需求，对方案进行动态优化。

五个环节，出发点是客户需求，落脚点则是客户的获得感、收获感和体验感。

其中最为核心的，是基于客户真实风险偏好的资产配置，“这是招行最重的投入”。围绕这一点，招行形成了“TREE”方法论，还在持续深化迭代。

王小青特别强调一个态度——开放。

在他看来，互联网平台擅长数据分析和线上运营，社保基金在资产配置上经验成熟，证券行业对具体行业、风格和产品研究深入。而招行与保险、基金、券商都有广泛合作。

“如何把券商的行业认知在生态圈中更多体现，让客户有更多维度的信息来源”，他透露，招行在研究更科学的呈现方式。

投资配置“攻守之道”

投资者同样关注招行自身的投资配置。王小青就债券投资、股权投资两方面给出了清晰的方向。

债券投资方面，招行目前占比32%。他表示，过去几年是债券市场牛市，这一比例参与投资比较好地分享了牛市带来的收益。“低利率环境预计将持续，全行大类资产中债券配置在30%左右，是较为适宜的。”

但策略在变。王小青判断，未来更多机会来自波动带来的交易性机会，而非利率下行。招行将在交易性机会上投入更多精力。

他特别强调一个原则。招行在债券投资中积累了一些浮盈，但兑现态度非常审慎，“今天的兑现，减少的是未来几年的利息收入”。

“我们以对利率市场的判断为第一前提，坚持长期主义，不做寅吃卯粮的事情。”王小青称。

股权投资是另一条线。招行保持高度关注，这些年也分享了相应收益，未来依然是战略性关注的领域。王小青透露，招行AIC通过债转股方式，今年安排了超百亿的资金预算。

“未来我们会进一步关注以新质生产力为代表的股权领域形成的机会。”

但投资有边界。王小青给出两个维度：遵循大类资产配置原则，资产配置和风险管理是商业银行经营的两个核心，股权在配置中应有其地位；以能力为边界，不搞概念性投资，基于充分认知，通过长期资本分享中国科技发展红利。

“以资本配置、资产配置为前提，以专业能力建设为出发点。”王小青总结道。

排版：罗晓霞

校对：赵燕